世界のお金情報－プロの目で見た成功の鍵

4月9日付　ＩＰＥ（Investment & Pension Europe)ニュースによると、オックスフォードシア州年金が、ＵＢＳに委託しているＴＡＡ（タクティカル・アセット・アロケーション）の運用結果を問題視し、過去に支払った成果報酬の返還をＵＢＳに求めたと報じています。ＴＡＡとは、株式、債券、現金のアロケーションを機動的に変更して、収益を上げる運用手法を言います。ニュースによると、2007年第4四半期で、▲2.85%資産価値が下がったことが怒りをかったようです。しかし、ＵＢＳが過去の成果報酬返還に難色を示したことが遠因（または直接な原因？）でこの年金は、他の英国株式や債券の運用についてもＵＢＳを解約することを決めました。まあ、何とも個人的には情けない話だなと思います。このブログは世界の進んだ話を載せたいと思いましたが、年金が運用成果が悪化したからと言って、過去の成果報酬を返せとは情けないです。日本だったら、損失補填を要求したとして、即アウトですよ。加えて、江戸の仇を長崎でのような、他の資産の解約も子供じみてます。海外といっても、まだ、このレベルの話もあるのですね（日本の年金基金の方も、似たようなことを昔、言われたこともありましたが）。

しかし、最近のタクティカル・アセット･アロケーションの運用結果は散々ですね。一文字、”Ｇ”が加わるＧＴＡＡ（グローバル・タクティカル・アセット・アロケーション）について見ると、平成20年2月末現在2本のＧＴＡＡ公募投信（野村メロン・ダイナミック・ファンドとＧＳグローバル・マーケット・ストラテジー）のパフォーマンスを見ると、過去1年でそれぞれ▲14.5%と▲20.9%です。絶対利回りを売り物としている商品としては、悲惨としか言いようがありません。これらは、通常、クオンツ運用と呼ばれる金融工学モデルに基づき、運用されています。昨年は、サブプライム問題などあり、モデルがほとんど効きませんでした。加えて、これらは意外と単純な理屈の「極端に上がったり、下がったりしたものは、平均に戻る」に基づいています。しかし、昨年のショックが長期化しており、そうした理屈が働かなかったのです。世の中、絶対などありませんが、しかし、運用結果が悪くなったからといって、運用報酬を返せなど言ってはいけませんよ。ちなみに、私は初めてＧＴＡＡを知った12年前から、この商品は好きになれません。運用報酬も非常に高いですし。。